钢铁业：QU70道轨业绩供给与需求间的错配成为常态

   qu70道轨并不是由于被监管部门忽略而成为一个寡头垄断的行业，铁矿行业的垄断属性是内生的。从世界范围来看，铁矿石并不是稀缺资源，但各地铁矿石资源的质量参差不齐，能在各种市场环境下都具有持续盈利能力的优质铁矿项目更是“一矿难求”。
   一个优质的qu70道轨项目必须符合以下条件：资源量大，可供30年以上的长期且大规模的开采；开采出的铁矿石具有能被市场接受的冶金性能和杂质含量；铁矿项目在主要市场的到岸成本具有竞争力。铁矿巨头通常要求新项目经品位调整后的到岸成本能位列行业的前25%。据了解，将优质的铁矿石资源转化为被用户和项目所在国的利益相关方（如政府和矿区民众）接受的有效产能，通常需要数十亿到数百亿美元的资金投入和不少于5年的时间成本。其中过半的投资将被用于建设铁矿项目配套的铁路、出口码头、供电和供水设施及员工生活区。

  同时，qu70道轨在项目的可行性研究、融资谈判、建设及达产等各个阶段，都包含各种可预见和不可预见的自然和人为的障碍。这使项目超预算和无法按预定计划完工成为大概率事件。如英美资源（Anglo Amercia）在巴西建设的Minas-Rio铁矿项目最终花费了88亿美元，而在项目初期公布的预算是55亿美元。此外，一个成功的铁矿项目不仅需要投资人在合适的时间节点以合理的价格获得项目所需的铁矿石资源，而且该投资人还必须具有很强的融资和市场前瞻能力，能准确预测铁矿石市场中长期需求趋势。种种困难，使得qu70道轨石市场供给与需求间的错配成为常态。

　　上一次资源大牛市始于2003年。其间产业充分利用了它们寡头垄断的行业地位和中国钢产量迅速增加的机会，打造出铁矿石市场供不应求的形势，进一步提升了它们的定价话语权和利润。经过供需双方的多次博弈，目前全球铁矿石产业链的利益分配格局已基本被固化。目前在平均利润率方面，铁矿企业比钢铁企业要高数倍。控股或持股优质铁矿石产能将显著改善钢铁企业的持续盈利能力。全球盈利能力居前列的钢铁企业多数是掌控了铁矿石产能的全产业链型企业。这些企业通过将铁矿石成本内部化，大幅降低了外部市场价格波动对原料成本的影响，qu70道轨使企业盈利保持在相对稳定的较高水平。